Аналитики "Тройки Диалог" повысили целевой уровень цен по акциям МТС<br>Quote.rbc.ru 15.03.2012 14:49<br><br>Как отмечают аналитики "Тройки Диалог", меры по сокращению расходов, предпринятые МТС, дали положительные результаты в 2011 г., особенно на уровне свободных денежных потоков: компания показала их рост после снижения на протяжении двух лет подряд. Более позитивный прогноз капвложений, несмотря на пересмотр в сторону понижения прогнозов экспертов по выручке и EBITDA с учетом изменений в стратегии отдельных сегментов бизнеса, обусловил повышение целевой цены с 18,90 до 25,40 долл./АДР. Специалисты сохраняют рекомендацию "покупать" акции МТС. По мнению аналитиков, результаты МТС за 4-й квартал 2011 г. по US GAAP могут считаться обескураживающими в плане замедления роста выручки, в то время как прогноз роста выручки не был радужным. В России в 4-м квартале 2011 г. годовой рост замедлился всего до 2,5% в рублях с 11,3% за 9 месяцев 2011 г., что связано с изменениями в стратегии для розничного бизнеса и сегмента проводных услуг компании. Эти изменения могут оказывать давление на рост выручки и в 2012 г., так как выручка от продажи телефонов в России вряд ли увеличится, тогда как выручка в проводном бизнесе может быть стабильной, и в этом случае мобильный сегмент будет единственным растущим бизнесом в России в 2012 г. Соответственно, экономисты пересмотрели свой прогноз роста выручки и теперь ожидают, что она в долларовом выражении будет расти в среднем на 4,6% в год в 2011–2016 гг. <br>На уровне EBITDA изменения более воодушевляющие: компания показала рост EBITDA на 6,2%, до 5163,1 млн долл. Хотя за весь год рост EBITDA все же был ниже роста выручки, в 4-м квартале 2011 г. эта тенденция прервалась: EBITDA выросла на 11,5%, тогда как выручка снизилась на 0,5%. Тем не менее будущая динамика EBITDA не столь воодушевляющая: достижения 4-го квартала 2011 г., к сожалению, не будут устойчивой тенденцией. Компания прогнозирует на 2012 г. рентабельность по EBITDA на уровне 40–42%, что подразумевает отсутствие роста и даже вероятное снижение EBITDA с возможностью дальнейшего понижения, если конкуренция не стабилизируется. При этом, однако, МТС показали впечатляющий рост свободных денежных потоков: если рассчитывать их как чистые операционные денежные потоки за вычетом капвложений, то они увеличились на 30% в годовом выражении. Хотя столь высокие темпы роста не перейдут в устойчивую тенденцию, позитивный прогноз руководства по инвестициям, которые в 2012 г. должны быть на уровне 2011 г., а с 2013 г. начнут снижаться, должен быть хорошо воспринят инвесторами и в перспективе учтен в рыночной оценке компании. Эксперты считают сокращение инвестиций ключевым катализатором роста акций, и это основной фактор, определивший повышение целевой цены. Ближайшим катализатором в этом отношении должен стать аукцион по распределению лицензий 4G, который должен состояться во 2–3-м кварталах 2012 г. и по итогам которого станет понятна стоимость лицензии LTE. Скорректировав прогнозы с учетом более высоких, чем ожидалось, результатов за 2011 г. и снижения капвложений, но более скромного роста выручки и EBITDA, аналитики повысили целевую цену до 25,40 долл./АДР и подтвердили рекомендацию "покупать".<br><br><br>Читать полностью: <a href='http://quote.rbc.ru/comments/2012/03/15/33591619.html' target='_blank'>http://quote.rbc.ru/comments/2012/03/15/33591619.html</a>
