"Мечел" столкнется с ухудшением рентабельности в 2013 году в большей степени среди крупнейших металлургов
Мечел742 новости | 1 дата | 478 комментариев 15.04.13 13:30
Новость
ОАО "Мечел" в 2012 году получило консолидированный чистый убыток по US GAAP, приходящийся на акционеров компании, в размере$1,7 миллиарда по сравнению с консолидированной чистой прибылью, приходящейся на акционеров, в размере$727,9 миллиона в 2011 году. Об этом говорится в сообщении компании. Подробнее
Комментарий
Айрат Халиков, аналитик ИК "Велес Капитал".
"Мечел" опубликовал весьма слабые результаты по итогам 2012 г. Выручка "Мечела" за 2012 г. составила 11,274 млрд долл., что на 10% ниже выручки 2011 г. и на 1,3% ниже нашего прогноза. Скорректированная EBITDA за отчетный период снизилась на 44% г/г до 1,33 млрд долл., что оказалось на 4% ниже того, что мы ожидали. Рентабельность по EBITDA за год снизилась на 7,3 п.п до 11,8%. По этому показателю "Мечел" показал худшие результаты среди черных металлургов России: рентабельность по в отчетном году у "Северстали" составила 15,2%, у "Евраза" — 13,7%, у ММК — 14,5%.
"Мечел" получил чистый убыток по итогам года в размере 1,63 млрд долл. против чистой прибыли 0,58 млрд долл. Убыток компании в 3,3 раза превысил наш прогноз убытка "Мечела". Столь огромный убыток "Мечела" объясняется обесценением долгосрочных активов и гудвилла, убытком от прекращенных операций и резервам по задолженности связанных компаний. Без учета неденежных статей чистая прибыль компании в 2012 г. составила 23 млн долл.
В 4 кв. 2012 г. EBITDA "Мечела" снизился на 73,3% кв/кв до 100,4 млн долл., а рентабельность по этому показателю до 4% (против 14% кварталом ранее) — это связано с тем, что наименьший уровень цен на стальную продукцию и металлургическое сырье установился в конце года.
В масштабах года наибольшее ухудшение результатов показал добывающий сегмент "Мечела" — EBITDA уменьшилась на 51% г/г до 998 млн долл. Это вполне объяснимо, если учесть, что цены на коксующийся уголь в России за год снизились почти в два раза, а цены на железную руду опустились к уровню себестоимости их добычи. При этом рентабельность по EBITDA добывающего подразделения опустилась до 25% (-14% г/г). Эти результаты несколько превосходят итоги года добывающего сегмента Евраза, второго крупного игрока на российском рынке, EBITDA которого снизилась на 61%, а рентабельность по EBITDA на 20% п.п до 23%. Таким образом, мы можем уверенно утверждать, что причины ухудшения положения в "Мечел Майнинг" (добывающее подразделение "Мечела") лежат вне компании, а снижение рентабельности является общей отраслевой тенденцией.
Сталелитейный сегмент показала незначительное снижение рентабельность по EBITDA на фоне рост продаж плоского проката на 5% г/г, а сортового — на 1%. Однако металлургический дивизион внес ключевой вклад в генерацию неденежных убытков из-за списания на румынских предприятиях "Мечела". В текущем году эти активы не будут оказывать негативное влияние на финансы "Мечела", поскольку они были проданы в 1 кв. 2013 г.
Мы неоднократно писали о том, что ожидаем ухудшения финансовых результатов российских сталелитейщиков в 1 квартале 2013 г. из-за снижения объемов отгрузок готовой продукции и цен на металлургическое в начале года. Мы ожидаем, что "Мечел", который является крупнейшим российским игроком на рынке металлургического сырья, столкнется с ухудшением рентабельности в большей степени среди крупнейших металлургов.