Комментарий по результатам торгов за неделю с 11 по 14 января. Инвестиционные рекомендации - Унисон Капитал

Первая неделя нового 2011 года порадовала инвесторов. Практически по всему спектру наиболее ликвидных акций наблюдался существенный рост. Причин для такого оптимизма было несколько. Во-первых, рынок отыгрывал положительную динамику мировых фондовых индексов (в пределах 1,5-3%), сложившуюся во время российских новогодних каникул. Во-вторых, росту способствовала высокая цена на нефть, которая с начала года выросла на 3,7% и вплотную приблизилась к отметке $100 за баррель на фоне занятой ОПЕК позицией невмешательства в конъюнктуру нефтяного рынка, остановки перекачки нефти по Трансаляскинскому нефтепроводу, ослабления курса доллара США на международном рынке FOREX и информации министерства энергетики США об уменьшении коммерческих запасов нефти в стране. В-третьих, росту способствовал приток на российский рынок и рынок стран СНГ западного капитала, который, согласно данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR), в период с 1 по 12 января достиг почти $300 млн.
В сложившихся благоприятных условиях российские индексы обновили максимумы за последние 2,5 года. Так, по итогам недели ММВБ вырос на 3,36%, закрывшись на отметке 1744,74 пункта (максимум – 1768,21 п.), индекс РТС прибавил 5,82% и закрылся на уровне 1875,73 пунктов (максимум – 1887,59 п.).
Наблюдавшаяся в конце недели коррекция в переделах 1,5% была вызвана новостью о повышении Китаем с 20 января резервных требований для банков на 50 базисных пунктов для ограничения ликвидности, а также слабыми статданными по розничным продажам в США (рост в декабре составил 0,6% при прогнозах 0,8%) и о доверии потребителей (Мичиганский индекс доверия в январе упал до 72,7 пункта с 74,5 пунктов). Потребительская инфляция в декабре составила 1,5% в годовом выражении при ожиданиях 1,3%.
На неделе с 17 по 21 января ожидается выход следующих статданных, которые окажут влияние на ход торгов на мировых и российских площадках. В среду в США будут опубликованы данные о количестве выданных разрешений на строительство в декабре, а также данные по объему строительства новых домов за этот же период. В четверг выйдет статистика по декабрьским продажам домов на вторичном рынке, будут опубликованы индекс опережающих экономических показателей, а также традиционные данные по первичным обращениям за пособиями по безработице. В этот же день в Китае станут известны статданные по ВВП за 4 квартал, индекс цен производителей и потребителей в декабре месяце, а также значения индекса промышленного производства и индикатора розничных продаж.
Поддержку рынку на этой неделе может оказать отчетность ведущих американских компаний - Apple, Citigroup, IBM (18 января); Goldman Sachs, Wells Fargo (19 января); Google и Morgan Stanley (20 января); Bank of America и General Electric (21 января). Отметим также, что в понедельник 17 января торги в США проводиться не будут в связи с празднованием Дня Мартина Лютера Кинга.
На наш взгляд, на текущей неделе мы увидим консолидационные настроения на российском фондовом рынке. Не следует забывать о локальной перегретости рынка, а также о выходе важных статданных по международным рынкам, которые, вероятнее всего, заставят инвесторов сокращать позиции. Актуальные уровни по индексу ММВБ: 1700-1775 пунктов.
Акции. Наиболее ликвидные бумаги по итогам прошедшей недели показали повышательную динамику. Лидерами роста стали обыкновенные и привилегированные акции Ростелекома, прибавившие 13,57% и 7,00% соответственно. Сильную динамику продемонстрировали металлурги и нефтяные компании. Так, акции Северстали за неделю прибавили 9,55%, Сургутнефтегаза-ао – 9,42%, ЛУКойла – 8,67%, Роснефти – 6,24%, Транснефти-ап – 6,18%. В лидерах оказался также банк ВТБ, чья капитализация выросла на 8,02%. Слабее рынка чувствовали себе бумаги Газпромнефти (+3,84%), ГМК Норильского Никеля (+3,28%), АвтоВАЗа-ао (+3,11%), Сбербанка (+3,11%), Уралкалия (+1,74%) и Газпрома (+1,25%).
Во втором-третьем эшелонах наибольший рост на незначительных объемах показали обыкновенные акции Северо-Западного пароходства, прибавившие 177,32% на фоне новости о выставлении Росимуществом акций пароходства на продажу по привлекательным ценам, а также акции Челябинского кузнечно-прессового завода, показавшие рост на 90,54%. На существенных объемах наблюдался рост в акциях Таттелекома (+25%), Южного Кузбасса (+20,95%) и Мостотреста (+15,40%).
Наибольшее снижение наблюдалось в обыкновенных акциях Проектных инвестиций (-14,88%), Телеграфа (-8,6%), РКК Энергии (-7,75%), Полиметалла (-7,35%) и РБК-ИС (-5,09%).
Инвестиционные идеи. На наш взгляд, наиболее интересные идеи в текущем году реализуются в бумагах второго-третьего эшелонов, и связаны они будут, прежде всего, со стабилизацией внутреннего спроса, потенциалом насыщаемости рынка, проводимыми сделками по слиянию и поглощению. Нашими фаворитами в потребительском секторе являются акции Росинтер Ресторантс Холдинга и Синергии. В электроэнергетике мы отдаем предпочтение бумагам МРСК Северного Кавказа и Дальневосточной энергетической компании. В металлургии ставка делается на Коршуновкий ГОК, Выксунский металлургический завод. В секторе нефтехимии мы выделяем акции Казаньоргсинтеза и Нижнекамскнефтехима. Также интересны для инвестиций акции банка "Уралсиб", авиаперевозчика "Авиакомпания "ЮТэйр", авиапроизводителя «Корпорация «Иркут». В химическом секторе интересны акции компании "Дорогобуж"; в секторе автомобилестроения - "Группа ГАЗ". Потенциал роста по вышеперечисленным акциям составляет более 50%, а по отдельным акциям достигает 200%. Формируя свой инвестиционный портфель из акций перспективных и динамично развивающихся компаний, не забывайте диверсифицировать свои вложения и планировать горизонт инвестирования в соответствии с ожидаемой конъюнктурой.
Валюты и сырье.
На прошедшей неделе единая европейская валюта отыгрывала падение, наблюдающееся в период со 3 по 10 января. Поддержку евро оказало достаточно успешное размещение итальянских, испанских и португальских бондов. В паре с американской валютой евро закрылась на отметке 1,3378.
Нефть марки Brent на прошедшей неделе выросла на 3,7% и вплотную приблизилась к отметке $100 за баррель на фоне занятой ОПЕК позицией невмешательства в конъюнктуру нефтяного рынка, остановки перекачки нефти по Трансаляскинскому нефтепроводу, ослабления курса доллара США на международном рынке FOREX и информации министерства энергетики США об уменьшении коммерческих запасов нефти в стране.
На рынке золота в течение недели наблюдался боковик в ценовом диапазоне $1375-$1390 за одну тройскую унцию. После выхода новости о том, что власти Китая в ближайшее время намерены в очередной раз увеличить норматив обязательных банковских резервов, золото скорректировалось до $1355, где и нашла поддержку. В настоящее время, золото торгуется чуть выше отметки $1360.

Коршуновский ГОК установил рекорд по добыче железорудного концентрата в 2010 году - Унисон Капитал

Как сообщили в пресс-службе Коршуновского ГОКа, входящего в состав компании «Мечел», по итогам прошлого года Рудногорский рудник горно-обогатительного комбината произвел экскавацию и транспортировку в отвалы более 10,2 млн куб. м породы, что составило 149,5 % к уровню 2009 года. Было перевезено на рудные склады более 6 млн. тонн руды, что составило 107 % к уровню 2009 года и стало рекордным показателем за 18 лет работы.
В течение 2010 г. предприятию удалось выполнить значительный объем горных работ, в том числе ликвидировать опасные оползневые участки. Объемы взрывания горной массы на руднике по итогам прошлого года превысили 130 % к уровню прошлого года. Более 106 % к уровню 2009 г. отгружено руды с предприятия на обогатительную фабрику.
Как отметили в пресс-службе, в течение года на Рудногорский рудник поступила новая техника, при этом обеспечена высокая производительность, рациональность использования приобретенного ранее горнотранспортного оборудования. На руднике с началом добычи руды с обводненных горизонтов был организован поверхностный водоотлив, что является новой технологией для рудника.
Мы позитивно оцениваем достигнутые ОАО «Коршуновский ГОК» производственные результаты, что на фоне ожидаемого роста внутреннего потребления железорудного сырья, а также роста цен на сырье в результате наводнений в Австралии, позволит компании значительно улучшить финансовые показатели как по итогам 2010 года, так и в дальнейшем. Также дополнительным драйвером роста акций компании в будущем станет ожидаемое в 2011 году IPO материнской компании «Мечел-Майнинг».
Мы сохраняем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» обыкновенные акции ОАО «Коршуновский ГОК» с целевой ценой $4 356,3; потенциал роста, исходя из текущих котировок, составляет 69,7%.

«Выксунский металлургический завод» на треть увеличил объемы производства
ОАО «Выксунский металлургический завод» (ВМЗ, входит в состав Объединенной металлургической компании) в 2010 году увеличило объем производства труб на 33,4%, выпустив 2 млн. т труб различного сортамента (в 2009 году — 1,5 млн. т). В частности, ВМЗ выпустил 1,3 млн. т труб большого диаметра, что на 35,5% превышает показатель 2009 года (967 тыс. т). Колесопрокатный комплекс ВМЗ выпустил 665 тыс. железнодорожных колес, что на 53,6% больше показателя производства 2009 года (433 тыс.).
Положительную динамику в отчетности компании вице-президент ОМК, исполнительный директор ВМЗ Владимир Кочетков объясняет участием предприятия в ряде крупных нефтегазовых проектов. Так, в 2010 году ВМЗ стал единственным российским поставщиком труб большого диаметра для второй очереди Nord Stream, продолжил поставки для ВСТО-2, БТС-2, «Сахалин — Хабаровск —Владивосток». Также в прошлом году был подписан меморандум с «Российскими железными дорогами» об освоении и производстве новых видов железнодорожных колес, в том числе для высокоскоростных поездов.
Необходимо отметить, что в 2011 году главным событием для компании станет ввод в эксплуатацию листопрокатного комплекса «Стан-5000», который позволит полностью удовлетворить потребность ВМЗ в сырье для выпуска труб большого диаметра.
Мы позитивно оцениваем достигнутые компанией производственные результаты и сохраняем рекомендацию «ПОКУПАТЬ». Целевая цена обыкновенной акции – $2 899,4; потенциал роста, исходя из текущих котировок, составляет 67,3%.

Комментарий по результатам торгов за неделю с 24 по 28 января. Инвестиционные идеи: "Банк Уралсиб" - Унисон Капитиал
Российский рынок акций завершил неделю снижением. Поводом для коррекции в начале неделе стала дешевеющая до $95 за баррель нефть, а также слабая динамика ВВП Великобритании за 4 квартал (ВВП снизилось на 0,5% при ожиданиях роста на 0,5%).
В середине недели мы увидели отскок на российском рынке, в результате которого индекс ММВБ вновь поднялся до 1755 пунктов. Благоприятным новостью стало предложение Барака Обамы снизить корпоративный налог вместо некоторых налоговых льгот и замораживания определенных расходов, что поможет властям США в течение ближайших 10 лет снизить дефицит бюджета до $400 млрд. Кроме того, в середине недели состоялось заседание ФРС, на котором было принято решение о сохранении ставки на текущих уровнях, и подтверждены планы по выкупу казначейских облигаций к июню текущего года на общую сумму $600 млрд.
Опубликованные в конце недели слабые данные с рынка труда США и не оправдавшие ожиданий данные по ВВП США за 4 кв. (рост составил 3,2% при прогнозах увеличения на 3,5%), вкупе с вышедшей информацией о снижении кредитного рейтинга Японии агентством S&P, развернуло мировые и российские фондовые площадки вниз.
По итогам недели ММВБ снизился на 0,71%, закрывшись на отметке в 1735,01 пунктов, индекс РТС опустился на 0,22% и закрылся на уровне 1876,05 пунктов.
На неделе с 31 января по 04 февраля ожидается выход следующих статданных, которые окажут влияние на ход торгов на мировом и российском фондовых рынках. В понедельник в США будут опубликованы данные по личным доходам и личным расходам, а также январское значение индекса деловой активности ФРБ Чикаго. Во вторник станет известен индекс активности в производственном секторе (ISM Manufacturing-index). В среду выйдут данные по изменению рабочих мест в частном секторе. В четверг традиционно будут опубликованы данные по первичным обращениям за пособиями по безработице, а также январский индекс активности в непроизводственном секторе и производственные заказы за декабрь. Пятница будет богата на статданные по безработице: помимо опубликованного уровня безработицы за январь, станут известны изменение количества рабочих мест в несельскохозяйственном и в производственном секторах.
Отметим также, что на этой неделе продолжится сезон корпоративной отчетности. Свои отчеты инвесторам представят более 80 американских и более 50 европейских компаний, а также «Роснефть» и «Газпром». Кроме того, Европейский Центробанк и Банк России примут решения по ставкам.
На наш взгляд, на текущей неделе мы сможем увидеть продолжение коррекции. Актуальный коридор по индексу ММВБ: 1700-1755 пунктов.
Акции. Наиболее ликвидные бумаги по итогам прошедшей недели показали смешанную динамику. Лидерами роста стали акции Газпрома, прибавившие 3,63% на фоне обсуждения возможностей увеличения поставок российского газа на бельгийский рынок, а также предполагаемого подключения к проекту "Южный поток" еще одной крупной западной энергетической компании. Сравнимая динамика наблюдалась в обыкновенных акциях ГМК Норильского Никеля (+2,67%) и Роснефти (+2,49%). Привилегированные акции Сургутнефтегаза и Ростелекома по итогам недели выросли на 2,64% и 1,95% соответственно. Кроме того, выросли в цене обыкновенные акции Сбербанка (+0,73%), тогда как привилегированные акции этого эмитента закрылись в красной зоне (-1,62%).
Наибольшее снижение наблюдалось в акциях Русгидро (-5,94%) из-за 12% снижения компанией выработки электроэнергии по итогам 2010 года и обнародования ФСТ тарифов на мощность для ряда ГЭС Сибирской энергозоны, которые разочаровали инвесторов. Существенное снижение наблюдалось также в акциях Северстали (-5,11%), ЛУКойла (-4,24%), Уралкалия (-3,52%), Транснефти-ап (-3,31%), Сургутнефтегаза (-2,21%), Газпром нефти (-1,83%) и ВТБ (-1,80%).
Во втором-третьем эшелонах наибольший рост на значительных объемах показали обыкновенные акции Банка Москвы, прибавившие 21,27% на фоне слухов о том, что помимо ВТБ в покупке банка заинтересован Альфа-Банк, а также акции Башинформсвязи (+17,20%), Синергии (+13,01%), Группы Дикси (+11,39%), Дальневосточного Банка (+7,46%).
Наибольшее снижение наблюдалось в обыкновенных акциях РБК-ТВ (-11,21%), Проектных инвестициях (-10,6%), Иркутскэнерго (-9,09%), НЛМК (-8,26%) и Мостотреста (-7,94%).
Инвестиционные идеи. Банковский сектор является одним из наиболее динамично развивающихся секторов российской экономики. За последние годы важнейшим трендом его развития является ежегодное уменьшение числа кредитных организаций, осуществляющих свою деятельность. Само уменьшение количества игроков происходит как за счет целенаправленной политики Центрального Банка РФ через механизм докапитализации банков (так, с 1 января 2012 года размер минимального капитала должен составлять 180 млн рублей, сейчас – 90 млн), так и за счет активизации на рынке процессов слияний и поглощений. Также одной из наблюдаемых тенденций является усиление конкуренции со стороны крупнейших государственных банков, активно увеличивающих свою долю на рынке посредством покупки других банков. Ярким примером тому является банк ВТБ, купивший в конце 2010 года 19,3% акций Росбанка, а также намеревающийся в I полугодии текущего года приобрести контрольный пакет Банка Москвы и 100% ТрансКредитБанка в течение ближайших трех лет.
В условиях нарастающей конкуренции со стороны государственных банков, крупные частные банки в целях сохранения и наращения своей доли на рынке вынуждены прибегать к более активным методам развития своего бизнеса, реализация которых требует привлечения значительного капитала. Именно о таких планах не так давно объявил один из крупнейших частных банков ОАО "Банк Уралсиб", о котором мы и расскажем в нашем еженедельном обзоре.
Действительно, в конце 2010 года стало известно о том, что "Банк Уралсиб", занимающий 11 место среди российских банков по размеру активов (391,29 млрд рублей) и 10 место по размеру капитала (55,99 млрд рублей) и обладающий внушительным кредитным и депозитным портфелями, начал подготовку к IPO, которое, как мы полагаем, может состояться уже в конце текущего года. Предположительно, инвесторам будет предложено не менее блокпакета акций банка, а размещение акций может пройти на уровне порядка 1,6 P/BV, что подразумевает дисконт до 30% к размещающимся в этом же году госбанкам. Альтернативным вариантом для Уралсиба является продажа пакета акций напрямую иностранному стратегическому инвестору уровня итальянского UniCredit или австрийского Raiffeisen.
Привлекаемые ресурсы необходимы банку для реализации новой, более агрессивной стратегии своего развития в условиях обостряющейся конкуренции, которая может быть реализована лишь при условии существенного увеличения капитала банка. В частности банк намерен нарастить объемы кредитования и укрепить свои позиции во всех регионах России, кроме Дальнего Востока.
Отметим, что сейчас "Банк Уралсиб" – это универсальный коммерческий банк, ключевым направлением деятельности которого является оказание полного перечня финансовых и инвестиционных услуг корпоративным (более 115 тыс. компаний) и частным клиентам (порядка 3,4 млн человек). Принадлежит "Банк Уралсиб" одной из крупнейших российских финансовых групп ОАО "Финансовая Корпорация УРАЛСИБ", подконтрольной бизнесмену Николаю Цветкову и предоставляющей своим клиентам широкий спектр финансовых услуг: розничные и корпоративные банковские продукты, инвестиционно-банковские услуги, лизинговые продукты, брокерское и кастодиальное обслуживание, управление активами и др.
Что касается перспектив развития банка, то в конце 2010 года "Уралсиб" завершил консолидацию активов, длившуюся почти пять лет, и принял новую стратегию развития, в которой основной задачей на ближайшие годы ставится оптимизация бизнес-процессов и увеличение рентабельности. Финансовыми консультантами по развитию бизнеса выступают Morgan Stanley и Deutsche Bank, владеющие миноритарными пакетами акций банка. На наш взгляд, в течение двух лет по мере улучшения качества кредитного портфеля банк высвободит большую часть соответствующих резервов, которые в настоящее время составляют около 30 млрд рублей. Высвобождение средств существенно увеличит значение чистой прибыли, 20% которой может пойти на дивиденды акционерам.
Учитывая вышеобозначенные факторы, мы рекомендуем покупать обыкновенные акции "Банка Уралсиб". Наша целевая цена по обыкновенным акциям установлена на уровне 0,355 рубля за акцию, что подразумевает потенциал роста в 31,48%
Валюты и сырье.
На прошедшей неделе единая европейская валюта торговалась в восходящем тренде, достигнув отметки 1,375 в паре с американской валютой. Росту способствовали ожидания подробностей по «антикризисному механизму» для участников Еврозоны (вероятнее всего, рынок надеется на увеличение объема ресурсов, доступных через EFSF), успешное размещение облигаций EFSF (5 млрд. евро, доходность 2,8%), а также заявление Ж.К.Трише о том, что «ЕЦБ сделает все, что необходимо для того, чтобы инфляции оставалась под контролем». В последний день торгов по поре наблюдалась коррекция, в результате чего она закрылась на уровне 1,3608.
Нефть марки Brent на прошедшей неделе опускалась до $95 за баррель. По итогам недели нефть выросла до $99,5 на фоне продолжающихся беспорядков в Египте.
На рынке золота в течение недели наблюдалась коррекция за счет благоприятного в целом прогноза по росту мировой экономики (что означает возможность ускорения инфляции и повышения ставок, что и продемонстрировала Индия во вторник), а также на фоне укрепления евро, что отражает снижение риска суверенных дефолтов в регионе и, соответственно, потребности в золоте как защитном активе от нового кризиса.

Комментарий по результатам торгов за неделю с 31 по 04 февраля. Инвестиционные идеи: "Челябинский цинковый завод" - Унисон Капитиал
Российский рынок акций открыл торговую неделю снижением, продолжив тенденцию конца предыдущей недели, где рынки снижались на фоне обеспокоенности всего мирового сообщества вокруг ситуации в Египте. Достигнув в понедельник 1705 пунктов по индексу ММВБ, российские фондовые индексы в середине недели показали рост, после чего воцарились консолидационные настроения в районе 1750-1770 пп. по ММВБ.
Поводом для роста стала, прежде всего, дорогая нефть, уверенно преодолевшая отметку в $100 за баррель из-за опасений инвесторов эскалации политической нестабильности на Ближнем Востоке. Другим поводом, подогревшим рынок и позволивший инвесторам говорить об устойчивом росте мировой экономики в будущем, стали ряд заявлений с саммита ЕС, а также умеренно позитивная статистика по экономике США. Так, на неделе стало известно о росте индекса деловой активности ISM в секторе услуг в январе (59.4 против прогноза 57.0), а также росте производственных заказов в декабре и потребительских расходов за этот же период (+0.7% м/м против прогноза +0.5% м/м). Кроме того, вышла по большей части позитивная статистика по рынку труда, в целом показавшая улучшение ситуации на нем. По данным профильного министерства США, безработица в стране в январе 2011 года упала до 9%, оказавшись при этом на минимуме с апреля 2009 года. При этом наблюдался рост количества рабочих мест в несельскохозяйственном секторе в январе на 36 тыс против ожидавшегося прироста на 143 тыс.
На фоне такой статистики, фондовые индексы Америки обновили свои годовые максимумы. Обновил свои максимумы и индекс РТС (1945,71 п.), по итогам неделе выросший на 2,79% и закрывшийся на отметке 1928,41 пунктов. ММВБ вырос на 1,82%, закрывшись на отметке в 1766,53 пунктов.
На неделе с 07 по 11 февраля ожидается выход следующих статданных, которые окажут влияние на ход торгов на мировом и российском фондовых рынках. В понедельник ожидается публикация изменения промышленных заказов в Германии в декабре (ожидается снижение на 1,5% после роста на 5,2% месяцем ранее). Во вторник станет известно изменение индекса экономического оптимизма IBD в США, а также данные по промышленному производству в декабре в Германии. В среду выйдет блок статистики по ипотечному рынку США, а также станет известен торговый баланс Германии и Великобритании за декабрь. В четверг будут опубликованы еженедельные данные по изменению количества обращений за пособиями по безработице в США, а также динамика оптовых запасов в декабре. А в пятницу станет известно сальдо торгового баланса США и индекс настроения потребителей Университета Мичиган.
На наш взгляд, на текущей неделе умеренный оптимизм сохранится. Актуальный коридор по индексу ММВБ: 1730-1785 пунктов.
Акции. Наиболее ликвидные бумаги по итогам прошедшей недели показали смешанную динамику. Лидерами роста стали акции Газпрома, прибавившие 6,81%. Почти столько же прибавили обыкновенные акции ЛУКойла (+6,27%). Привилегированные акции Сургутнефтегаза и Транснефти выросли на 3,96% и 2,87% соответственно. Неплохую динамику показали также бумаги Газпром нефти (+2,91%) и Роснефти (+1,70%). Слабее рынка торговались акции Уралкалия (+0,93%), Ростелекома-оа (+0,89%), Северстали (+0,51%) и Сбербанка-ап (+0,21%).
Наибольшее снижение наблюдалось в акциях банковского сектора. Так, акции ВТБ завершили неделю снижением на 6,24%, Сбербанка – на 3,37%. Отрицательная динамика также наблюдалась в обыкновенных акциях ГМК Норильского Никеля (-3,36%), АвтоВАЗа (-2,56%), ИнтерРАО (-2,53%) и Сургутнефтегаза (-0,89%).
Во втором-третьем эшелонах наибольший рост на незначительных объемах показали обыкновенные акции Разгуляя, прибавившие 22,17%, а также привилегированные и обыкновенные акции Татнефти (+8,84% и +6,22% соответственно). Акции «Корпорации «Иркут» выросли на 7,86%, Мостотреста – на 7,40%.
Наибольшее снижение наблюдалось в обыкновенных акциях РБК-ТВ (-14,74%), Синергии (-14,74%), Телеграфа (-10,40%), Соллерса (-10,22%) и РТМ (-9,97%).
Инвестиционные идеи. По разведанным запасам цинка (порядка 32,4 млн. тонн) Россия занимает первое место в мире. Сосредоточены они в основном в Восточно-Сибирском, Уральском, Дальневосточном и Западно-Сибирском регионах. Производство этого вязкого металла голубовато-серого цвета на текущий момент в нашей стране обеспечивают три цинковых завода. Крупнейшим из них является ОАО "Челябинский цинковый завод" (ЧЦЗ), на долю которого приходится более 60% российского и около 2% мирового объема производства цинка. О нем-то мы и расскажем подробнее в нашем сегодняшнем обзоре.
Челябинский цинковый завод представляет собой вертикально интегрированную компанию, в которой представлен полный технологический цикл производства металлического высококачественного цинка: от добычи и обогащения руды до выпуска готовой продукции в виде рафинированного цинка и сплавов на его основе. Попутной продукцией, также реализуемой предприятием, являются серная кислота, индий, кадмий, сульфат цинка. Производственные мощности ОАО "ЧТЗ" расположены в трех регионах: Челябинске, где осуществляется непосредственно производство цинка и сплавов из них, Акжале (Республика Казахстан), где ведется добыча свинцово-цинковых руд и производится цинковый и свинцовый концентрат, а также в Кэнноке (Великобритания), где осуществляется производство цинковых сплавов для литья под давлением.
Стоит отметить, что качество выпускаемой продукции ОАО "ЧЦЗ" признано на мировом уровне, что подтверждается регистрацией Лондонской биржей металлов (LME) именной торговой марки "special high grade" (SHG), гарантирующей чистоту металла не ниже 99,995% по содержанию цинка и обеспечивающей наличие рынка сбыта металлического цинка производства ЧЦЗ.
Производство цинка в промышленных масштабах играет важную роль в российской экономике и направлено на обеспечение цинксодержащей продукцией других отраслей промышленности (машиностроение, химическую, строительную и другие смежные отрасли), на долю которых в совокупности приходится 90% всего количества потребляемого цинка. Наибольшее потребление цинка в России (порядка 42%) связано с производством оцинкованного стального листа и строительных конструкций.
Данный факт подтверждается также структурой поставок ЧЦЗ. Так, до 85% выпускаемой продукции завода отгружается крупнейшим российским производителям оцинкованного проката, основными из которых являются ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат", ОАО "Северсталь" и ЗАО "Каширский завод стали с покрытием". Экспортные поставки, производимые в основном через компанию Euromin S.A., занимают лишь незначительную долю в структуре поставок (до 2%).
Ключевым конкурентом ОАО "ЧЦЗ" на внутреннем рынке являются ОАО "Электроцинк" (г. Владикавказ), входящий в состав "УГМК-Холдинг", производственные мощности которого рассчитаны на 110 тыс. тонн металлического цинка в год. У Челябинского цинкового завода, принадлежащего консорциуму ОАО "Уральская горно-металлургическая компания" и ЗАО "Русская медная компания", производственные мощности составляют до 175 тыс. тонн металлического цинка в год.
Что касается производственных и финансовых показателей, то за 2010 год ЧЦЗ увеличил объемы производства на 28% и выпустил 153 335 тонн товарного цинка марки SHG и сплавов на его основе, что является положительным сигналом и говорит о перспективных намерениях менеджмента по дальнейшему развитию производства. Также существенный рост на фоне роста объемов отгрузки и цены на цинк на LME показала выручка завода: только за 9 месяцев 2010 года в соответствии с отчетностью по МСФО, выручка ОАО "ЧЦЗ" выросла на 34%, до 8,732 млрд руб., показатель EBITDA вырос на 76% - до 2,029 млрд руб., а чистая прибыль увеличилась в 3,85 раз до 1,031 млрд руб.
Учитывая дальнейшие планы компании по расширению ассортимента и повышению конкурентоспособности товарной продукции, повышению ее качества и производства к 2012 году до 175 тыс. тонн, а также благоприятной мировой конъюнктурой на рынке цинка, мы рекомендуем покупать обыкновенные акции ОАО "ЧЦЗ" с целевой ценой $13,64 и потенциалом роста 171%.
Валюты и сырье.
В первой половине недели единая европейская валюта торговалась в восходящем тренде, достигнув отметки 1,3860 в паре с американской валютой. Во второй половине недели пара снижалась, чему способствовали слабые данные о розничных продажах в Еврозоне в декабре (-0.6% м/м, -0.9% г/г против прогноза +0.5% м/м, +0.2% г/г), а также заявления Жан-Клода Трише о наличии в Еврозоне признаков краткосрочного восходящего инфляционного давления. По итогам недели пара закрылась на уровне 1,3587.
Нефть марки Brent на прошедшей неделе уверенно закрепились выше $100 за баррель на фоне продолжающихся беспорядков в Египте и позитивной статистики, позволяющей говорить о стабильном восстановлении мировой экономики. В четверг нефть поднималась в цене выше $103. По итогам недели за один баррель нефти давали $100,01.
На рынке золота в течение недели наблюдались консолидационные настроения в диапазоне 1325-1345 пунктов. В последние два дня из-за опасений возможного роста инфляции в Европе золото выросло в цене до 1355 пунктов, закрывшись по тогам недели на отметке 1348,75 за одну тройскую унцию.

Комментарий по результатам торгов за неделю с 07 по 11 января. Инвестиционные идеи: "Уфимское моторостроительное производственное объединение" - Унисон Капитал
Торговая неделя для российского рынка акций прошла под знаком коррекции. Не смотря на позитивную динамику американских и некоторых европейских индексов, российские индексы не последовали их примеру и продолжили снижение. Наблюдаемую отрицательную динамику обусловили, на наш взгляд, несколько факторов. Во-первых, продолжившийся отток капитала из фондов, инвестирующих в акции развивающихся рынков, зафиксированный Emerging Portfolio Fund Research. Во вторых, коррекции способствовала вышедшая на неделе новость о повышении Народным Банком Китая ключевых ставок на 0,25% в целях борьбы с набирающей там темпы инфляцией, что оказало давление на мировые рынки. В третьих, снижению российского фондового рынка способствовали технические факторы, в частности, фактор локальной «перекупленности» рынка, образовавшийся в результате сильного январского роста.
В целом можно отметить позитивность внешнего фона для российского фондового рынка. Так, опубликованные на неделе данные по рынку труда США (количество первичных обращений за пособиями по безработице за минувшую неделю составило 383 тыс. человек против прогнозируемых 410 тыс) порадовали инвесторов, сразу заговоривших об улучшении ситуации в американской экономике и о верном выборе инструментов денежно-кредитной политики. Кроме того, рынок позитивно воспринял речь главы ФРС Б.Бернанке о том, что темпы инфляции в США низкие и он не видит признаков роста инфляционных ожиданий. Бернанке также отметил, что количественное ослабление американской экономики может быть расширено в случае низкого уровня инфляции или низких темпов её роста. Позитивным фактором для российского рынка является также высокая цена на нефть на мировых сырьевых площадках.
По итогам недели ММВБ снизился на 2,98%, закрывшись на отметке 1713,93 пункта (минимум – 1674,06 п.), индекс РТС опустился на 2,01% и закрылся на уровне 1889,56 пунктов.
На неделе с 14 по 18 февраля ожидается выход следующих статданных, которые окажут влияние на ход торгов на мировом и российском фондовых рынках. В понедельник выйдет целый блок макростатистики (денежная масса М2, торговый баланс, экспорт и импорт за январь) по Китаю. Во вторник ожидается публикация данных по розничным продажам в США за январь, а также по товарно-материальным запасам за декабрь. В среду станут известны январские показатели по рынку недвижимости США (количество выданных разрешений на строительство, объем строительства новых домов), а также индекс промышленного производства и индекс цен производителей. В четверг помимо традиционных публикаций данных по безработице в США, выйдут данные по инфляции за январь, а также будут опубликованы индекс опережающих экономических показателей и рассчитанный ФРБ Филадельфии индекс производственной активности.
На наш взгляд, на текущей неделе актуальным уровнями поддержки и сопротивления по индексу ММВБ являются уровни 1670-1760 пунктов.
Акции. Наиболее ликвидные бумаги по итогам прошедшей недели показали понижательную динамику. Лидерами падения стали акции Уралкалия, снизившиеся на 8,05%. Почти столько же потеряли обыкновенные акции ВТБ (-7,44%). Динамику слабее рынка показали также обыкновенные акции Акрона (-6,14%), привилегированные и обыкновенные акции Сургутнефтегаза (-5,74% и -4,78% соответственно), бумаги Северстали (-5,02%) и ГМК Норильского Никеля (-3,93%). Лучше рынка выглядели акции Газпрома (-2,25%), Сбербанка (-1,71%), Транснефти-ап (-1,77%), ЛУКойла (-1,64%), Газпром нефти (-0,64%) и Роснефти (-0,62%).
Во втором-третьем эшелонах наибольший рост на значительных объемах показали обыкновенные акции телеканала О2ТВ (+47,26%) на новости о предстоящей допэмиссии путем закрытой подписки по цене 8,60 руб. при рыночной цене 3 рубля за одну акцию. Отличную динамику продемонстрировали привилегированные акции Ставропольэнергосбыта (+29,90%), обыкновенные акции «Корпорации «Иркут» (+15,55%), зернопереработчика «Пава» (+11,89%) и девелопера ГК «ПИК» (+10,95%).
Наибольшее снижение вторую неделю подряд наблюдалось в обыкновенных акциях РБК-ТВ (-18,25%). Существенное снижение показали также акции ЧТПЗ (ввиду того, что менеджмент данной компании принял решение не проводить в настоящее время IPO по причине "неудовлетворительных рыночных условий"), Московского НПЗ (-13,35%), ММК (-9,19%) и Трансконтейнера (-7,66%).
Инвестиционные идеи. В нашем еженедельном обзоре мы расскажем об ОАО "Уфимское моторостроительное производственное объединение" (УМПО) – крупнейшем в России производителе авиационных двигателей, внесшем существенный вклад в развитие отечественной авиационной промышленности.
Действительно, сложно представить современный самолет или вертолет без ключевого компонента его конструкции – двигателя, этакого железного "сердца" летательного аппарата, способного оживить его и поднять в воздух. Именно производством этих "сердец", во многом определяющих надежность, экономичность, тактико-технические характеристики авиасудов, занимается ОАО "УМПО" (г. Уфа).
Так, на базе производственного объединения серийно выпускаются турбореактивные двигатели для военных многоцелевых высокоманевренных истребителей семейства Су-27, Су-30, Су-35 (двигатели АЛ-31Ф и АЛ-31ФП) и Су-35С (117С), бронированных штурмовиков семейства Су-25 (Р95Ш и Р195), ближнемагистральных пассажирских самолетов Ту-334 (Д-436Т1) и самолетов-амфибий Бе-200 (Д-436ТП). Кроме того, на базе предприятия производятся и ремонтируются узлы вертолетной техники на вертолеты "Ка" и "Ми" и выпускается гражданская продукция наземного применения (снегоходы, мотоблоки).
Отметим, что в структуре выручки предприятия наибольший удельный вес (более 81%) приходится на производство авиационных двигателей, деталей и профилированных насадок к ним. Причем доля военной продукции в общем объеме продаж промышленной продукции составляет более 90%. Основными потребителями выпускаемой военной техники, помимо отечественных авиастроительных предприятий, на которых приходится 6,2% продаж, являются предприятия стран ближнего и дальнего зарубежья: Индия (72,9%), Вьетнам (16,3%), Белоруссия (3%), Азербайджан (1,2%), Корея (0,3%) и др. В будущем компания планирует расширить географию продаж, включив такие страны, как Бразилия, Йемен, Ливия, Уганда и Эквадор.
Стоит сказать, что ОАО "УМПО" входит в состав ОАО "УК "Объединенная двигателестроительная корпорация" ("УК "ОДК"), 100%-ной специализированной дочерней компании "Оборонпром", входящей, в свою очередь, в состав государственной корпорации "Ростехнологии". Ключевыми конкурентами производственного объединения являются ОАО "Мотор Сич" (Украина), Сморгонский агрегатный завод (Беларусь), ЗАО "Красный Октябрь", (г. Санкт-Петербург), а также ФГУП "ММПП "Салют" (г. Москва) в части поставок двигателя АЛ-31Ф.
Существенными достижениями ОАО "УМПО" по итогам 2010 года стали ряд масштабных событий. Так, в прошлом году впервые поднялся в воздух перспективный авиационный комплекс фронтовой авиации (ПАК ФА) с двигателями производства УМПО. Началась поставка двигателей 117С для новейшего истребителя Су-35С. Изготовлен ротор компрессора высокого давления перспективного гражданского двигателя (ПД-14). Изготовлены и отправлены на типовые испытания три первых ремонтно-групповых комплекта для вертолетных двигателей ТВ3-117 и ВК-2500 (ими комплектуются вертолеты Ми-24, Ми-28 и Ка-50/52, а также различные многоцелевые машины КБ Миля и Камова).
Дальнейшие перспективы завода, помимо производства двигателей серии 117С и других перспективных наработок (в частности, разработки двигателя пятого поколения), связаны с разворачиванием к 2015 году полномасштабного производства самого массового двигателя для вертолетов – ТВ-3-117, а также "новой версии" двигателя ВК-2500. Кроме того, есть планы по организации на базе УМПО центра технологической компетенции по алюминиево-титановому литью. Отметим, что уже сейчас заказы компании по производству различных двигателей расписаны до 2015 года.
Финансовые показатели тоже не могут не радовать инвесторов. Так, за 9 месяцев 2010 года выручка компании выросла на 13,4%, до 14273 млн рублей по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, операционная прибыль – на 77,7%, до 2980 млн рублей, чистая прибыль выросла в 33 раза, до 833 млн рублей. Учитывая вышесказанное, мы рекомендуем покупать обыкновенные акции ОАО "УМПО" с целевой ценой $1,61 и потенциалом роста 140,3%.
Валюты и сырье.
В первой половине недели единая европейская валюта торговалась в восходящем тренде, достигнув отметки 1,3740 в паре с американской валютой. Во второй половине недели пара снижалась, чему способствовала благоприятная статистика по занятости в США. По итогам недели пара закрылась на уровне 1,3550.
Нефть марки Brent на прошедшей неделе торговалась на высоких ценовых уровнях,-преимущественно в диапазоне $99 - $102 за баррель, чему способствовали такие факторы, как повешение Международным энергетическим агентством прогноза мирового спроса на нефть в 2011 году, а также опасения инвесторов по поводу разрастания конфликта в Египте и возникновения проблем с поставкой нефти по Суэцкому каналу. По итогам недели за один баррель нефти давали $101,49.
На рынке золота в течение недели наблюдались консолидационные настроения в диапазоне 1350-1365 пунктов. В настоящее время за одну тройскую унцию дают $1358,89.

Группа компаний "ЮТэйр" в 2010 году увеличила пассажирооборот на 51,2% (Комментарий) - Унисон Капитал
ОАО «Авиакомпания «ЮТэйр» продемонстрировала уверенный рост производственных показателей по итогам 2010 года. За 12 месяцев услугами самолетов и вертолетов, эксплуатируемых компаниями группы, воспользовалось 5 769 601 пассажиров, что выше показателя 2009 года на 34,5%.
За отчетный период существенно выросли и другие показатели производственной деятельности. Пассажи-рооборот, выполненный компаниями группы с января по декабрь 2010 года увеличился по сравнению с 2009 годом на 51,2% и достиг 8 981 417,1 тыс. пассажирокилометров. Коэффициент занятости пассажирских кресел на рейсах компаний группы по итогам прошлого года составил 76,9%, превысив на 6 пунктов аналогичный показатель 2009 года.
По итогам двенадцати месяцев 2010 года самолетами группы перевезено 15 376,8 тонны грузов (что превысило показатель 2009 года на 30,9%) и 3 872,3 тонны почты (рост – 77,7%). Всего самолеты материнской и дочерних компаний «ЮТэйр» провели в воздухе 207 141 час, что выше производственного налета 2009 года на 27,1%.
Уверенный рост показало и вертолетное направление работ «ЮТэйр». Количество перевезенных вертолетами компаний группы грузов в январе-декабре 2010 года составило 141 262,3 тонны (рост на 34,3%). Производственный налет на вертолетах составил 121 097 часов, превзойдя показатель 2009 года на 22,9%.
Наша целевая цена по обыкновенным акциям составляет $1,30, что подразумевает потенциал роста, исходя из текущих котировок, в 136%. Рекомендация «ПОКУПАТЬ».

Комментарий по результатам торгов за неделю с 07 по 11 марта. Инвестиционные идеи: "Корпорация "Иркут" - Унисон Капитал
Торговая неделя для российского рынка акций была хоть и короткой (всего три дня), но неспокойной и крайне волатильной. По итогам недели индекс РТС потерял 4,95% и закрылся на уровне 1923,59 пунктов, индекс ММВБ снизился на 3,53%, закрывшись на отметке 1719,95 пунктов. Таким образом, рынок существенно скорректировался с достигнутых в первой неделе марта локальных максимумов.
Причиной такой динамики стали несколько факторов. Во-первых, дешевеющая нефть и корректирующиеся европейские и американские фондовые индексы. Во-вторых, опубликованные негативные данные по торговому балансу и инфляции в Китае за февраль. Так, торговый баланс оказался дефицитным, а инфляция осталась на уровне января (4,9%), что позволяет говорить о неэффективности фискальной политики центрального банка Поднебесной. В-третьих, коррекции способствовали новости о снижении суверенных рейтингов Греции (до «В1» по шкале Moody’s – минус три ступени) и Испании (до «Аа2» – минус одна ступень), а также слабые статданные по рынку труда в США. Наконец, продолжающаяся эскалация конфликта в Северной Африке и на Ближнем Востоке (беспорядки начали распространяться уже на Саудовскую Аравию), а также новость о сильнейшем за последние десятилетия землетрясении в Японии также оказали давление на фондовые индексы.
Вероятнее всего, на протяжении нескольких ближайших дней рынок будет колебаться в районе минимумов завершившейся недели. Любая существенная позитивная новость может развернуть российский рынок вверх, учитывая по-прежнему высокие цены на нефть и интерес иностранных фондов к российским активам.
На неделе с 14 по 18 марта значимым событием станет выход статистических данных по США. В частности, будут опубликованы показатели по рынку недвижимости (выданные разрешения на строительство и объемы строительства новых домов), индексы цен потребителей и производителей за февраль, данные по рынку труда, индексы промышленного производства и опережающих экономических показателей за февраль, мартовский индекс производственной активности, рассчитанный ФРБ Филадельфии.
Кроме того, 15 марта состоится заседание ФРС США по процентным ставкам, а 18 марта станет известен торговый баланс за январь в Еврозоне и пересмотренный ВВП Греции за 4 квартал.
Акции. Все ликвидные бумаги по итогам прошедшей недели показали понижательную динамику. Наибольшее снижение в цене наблюдалось в акциях Уралкалия (-8,21%) и Газпромнефти (-5,37%). Сильное снижение наблюдалось также в бумагах ГМК Норильского Никеля (-5,11%), Роснефти (-4,85%) и Северстали (-3,50%). Лучше рынка показали себя некоторый бумаги нефтегазового и банковского секторов. Так, акции ЛУКойла снизились на 2,81%, Сургутнефтегаза(ао) – на 2,08%, Газпрома – на 1,78%, Транснефти(ап) – на 1,55%. Обыкновенные акции Сбербанка и ВТБ потеряли 1,57% и 2,35% соответственно.
Во втором-третьем эшелонах наибольший рост на значительных объемах показали обыкновенные акции Башинформсвязи (+10,24%), Нутриинвестхолдинга (+8,11%), ЮТК (+5,97%), Синергии (+5,61%) и Уралсвязьинформа (ап) (+4,92%).
Наибольшее снижение наблюдалось в обыкновенных акциях Банка Москвы (-11,37%), которые упали из-за конфликта между акционерами, сопровождавшегося арестами пакетов акций. Акции Распадской на неделе потеряли 10,06% на неофициальной информации о том, что основные акционеры компании намереваются продать все принадлежащие им акции. Также существенной снижение наблюдалось в бумагах РТМ (-8,38%) и ТГК-9 (-7,62%).
Инвестиционные идеи. Выше Boeing и Airbus…
Сразу три мировые авиастроительные компании – канадская Bombardier, китайская Comac и российская «Корпорация «Иркут» приступили к разработке новых магистральных самолетов, которые составят конкуренцию самолетам дуополии в лице американской корпорации Boeing и европейской Airbus.
Что из этого выйдет, мы увидим в ближайшие пять лет. Но очевидно, что для России создание собственного перспективного среднемагистрального самолета, который придет на смену семействам самолетов Ту-154 и Ту-204, – это вопрос будущего развития российского гражданского авиастроения. Будем ли мы ввозить самолеты для авиалиний средней протяженности из-за рубежа или покупать современную российскую технику? Укрепим ли мы в перспективе позиции нашей страны на мировом авиарынке гражданской техники или расстанемся с лидерством в этой отрасли?
В соответствии с планами развития отечественного авиастроения Россия к 2020 году должна занять 10% глобального рынка гражданской авиации преимущественно за счет двух пилотных проектов – ближнемагистрального самолета Sukhoi Superjet-100, который вот-вот примет на борт своих первых пассажиров (исполнителем является ОАО «Компания „Сухой“), и ближне- среднемагистрального самолета МС-21 (аббревиатура расшифровывается как «Магистральный самолет XXI века»), первый полет которого намечен на 2014-й а коммерческая эксплуатация – с 2016 года. Исполнителем последнего и самого прорывного продукта нашего гражданского самолетостроения является «Корпорация „Иркут“».
Коротко говоря, программа «МС-21» предусматривает создание семейства новых пассажирских узкофюзеляжных авиалайнеров, имеющих широкие эксплуатационные возможности и ориентированных на различные рынки. Самолет планируется выпускать в трех вариантах: МС-21-200, рассчитанный на перевозку 150 пассажиров на расстояние до 3,5 тыс. км, МС-21-300 – на 181 пассажиров и расстояние до 5 тыс. км. Топовая модификация МС-21-400 будет рассчитана на 212 пассажиров и эксплуатацию на расстоянии до 5,5 тыс. километров. Кроме того, прорабатываются грузовые и административные варианты МС-21.
Самолет будет выгодно отличаться от своих конкурентов, в частности благодаря использованию в конструкции лайнера композитных материалов. По оценкам конструкторов, их доля в устройстве самолета достигнет 40%. Из композитных материалов планируется создавать новые сверхкритические профили крыла, которые существенно улучшат аэродинамику воздушного судна. Кроме того, в самолете будут использованы передовые технологии мирового авиастроения, для чего в создании самолета наряду с российскими компаниями будут задействованы западные поставщики систем. Так, уже известно, что двигатели будет делать американская Pratt&Whitney (в перспективе – «Пермский моторный завод» и КБ «Авиадвигатель»); систему управления – французская Goodrich совместно с российской компанией «Авиаприбор-холдинг»; авионику – американская Rockwell Collins и российский концерн «Авионика»; вспомогательную силовую установку и электрические системы – Hamilton Sundstrand (США).
Внедрение передовых технологий на МС-21 обеспечит на 25% улучшение топливной экономичности, на 15% снижение эксплуатационных расходов, а также новый уровень экологической безопасности. По словам главы Минпромторга Виктора Христенко, МС-21 «будет лучше всего того, что есть сегодня на рынке, и на шесть-семь процентов превзойдет то, что появится в мире к моменту его создания».
Общая стоимость программы «МС-21» составляет 190 млрд рублей, 100 млрд из которых выделяет государство в рамках соответствующей ФЦП. Оставшиеся средства «Иркут» должен привлечь самостоятельно. В настоящее время заключен один твердый контракт с малазийской компанией Crecom на поставку 50 самолетов МС-21. Ожидается, что в ближайший месяц будет подписан аналогичный твердый контракт с Ростехнологиями в интересах авиакомпании «Аэрофлот». Также «Иркут» по предварительным соглашениям и опционам с другими компаниями имеет заказы еще на 90 самолетов семейства «МС-21».
Мы ожидаем, что успешное развитие проекта «МС-21» самым благоприятным образом отразится на денежном потоке «Корпорации „Иркут“ в ближайшие годы, которая уже сейчас обеспечивает за счет производства боевых самолетов семейства Су-30МК, учебно-боевых самолетов Як-130, беспилотных летательных аппаратов и компонентов для Airbus 320/321 треть суммарной выручки материнской компании ОАО «Объединенная авиастроительная корпорация».
Наша целевая цена по обыкновенным акциям «Корпорации „Иркут“ составляет $0,73, что подразумевает потенциал роста 90,95%.
Валюты и сырье.
Единая европейская валюта всю неделю торговалась преимущественно в нисходящем тренде, достигнув уровня 1,3760 в паре с американской валютой. Такой динамике способствовало очередное снижение суверенных рейтингов Греции (до highly speculative «В1» по шкале Moody’s – минус три ступени) и Испании (до «Аа2» – минус одна ступень). Достаточно напряженно чувствует себя и Португалия, которая в текущем году должна привлечь с рынка порядка 15 млрд. евро. В пятницу в паре наблюдался рост до уровня 1,3902 на фоне заявления министра финансов Португалии Сантуша о введении жестких мер по снижению государственных расходов вплоть до 2013 года, реализация которых должна привести к сокращению дефицита бюджета на 1,6 процентного пункта от ВВП в 2012 году и на 0,8 пункта в 2013-ом.
Нефть марки Brent на прошедшей неделе торговалась в коридоре $112-$116 за баррель. Военные действия в Ливии продолжаются, однако это уже заложено в текущие котировки нефти. Также пока нет предпосылок, что эскалация напряженности в других странах Ближнего Востока отразится в снижении поставок нефти из этих стран. Землетрясение в Японии, повлекшее остановку ряда НПЗ, также негативно подействовало на цены. По итогам недели нефть закрылась на уровне $113,47 за баррель.
Золото вслед за нефтью по итогам недели снизилось на полтора процента с $1440 до $1418 за одну тройскую унцию.

Томская распределительная компания через три месяца будет передана в управление иностранной компании ERDF (комментарий) - Унисон Капитал.
Холдинг МРСК 18 марта 2011 г подписал соглашение с компанией ERDF (дочерняя компания французской EDF). Соглашение предусматривает уже через три месяца передачу в управление ERDF Томской распределительной компании.
От ERDF ожидают повышения качества оказываемых услуг и надежности энергоснабжения, сокращения издержек и рост чистой прибыли, снижения уровня потерях в сетях, выполнения инвестиционной программы, обеспечение безопасности условий труда.
В зависимости от того, насколько удачно ERDF справиться с этими задачами, будет принято решение о передаче еще нескольких региональных РСК иностранным управляющим компаниям. В дальнейшем эти управляющие компании могут получить возможность войти в капитал этих распределительных компаний.
Мы позитивно оцениваем данные события и сохраняем рекомендацию «ПОКУПАТЬ». Целевая цена обыкновенной акции – 1,766 руб., привилегированной – 1,402 руб.; потенциал роста, исходя из текущих котировок, составляет 164%.

Комментарий по результатам торгов за неделю с 21 по 25 марта. Инвестиционные идеи: "Ашинский МЗ" - Унисон Капитал

Торговая неделя на российском рынке акций завершилась ростом. Главным фактором, способствующим росту российского рынка, по прежнему остается высокая цена на нефть ($114-$116) из-за ситуации на Ливии, куда уже вовлечен международный контингент, а также обостряющихся конфликтов в Йемене и Сирии. Кроме того, привлекательности российскому рынку со стороны иностранных фондов, возобновивших приток инвестиций в нашу страну, добавляет ожидаемое в долгосрочной перспективе увеличение спроса на российские энергоносители, а также ряд намечающихся IPO (например, Русагро, Номос Банка, Евросети и др.).
Росту способствовали также новости о том, что наиболее худшего сценария развития событий на АЭС «Фукусима-1» все же удалось избежать.
По итогам недели индекс РТС вырос на 3,72% и закрылся на уровне 2036,75 пунктов. ММВБ поднялся на 3,44%, закрывшись на отметке 1807,46 пунктов. Таким образом, индексы обновили свои максимумы с июня 2008 года. Помимо бумаг нефтегазовых компаний, спросом пользовались бумаги электроэнергетического, металлургического, банковского и телекоммуникационного секторов.
На текущей неделе на рынке сохранится высокая волатильность. Актуальные уровни по индексу ММВБ 1750-1835 пп.
На неделе с 28 марта по 01 апреля выйдет довольно большой объем статистики из США. Так, в понедельник выйдут данные по личным доходам и расходам за февраль. Во вторник будет опубликован индекс уверенности потребителей в марте. Начиная со среды и до конца недели будут выходить статданные по рынку труда. В частности, в среду станет известно изменение рабочих мест в частном секторе, в четверг – первичные обращения за пособиями по безработице за неделю, закончившуюся 26 марта, в пятницу - изменение количества рабочих мест в несельскохозяйственном и производственном секторах, а также общий уровень безработицы в США за март.
Кроме того, на неделе будет опубликован индекс деловой активности ФРБ Чикаго и индекс активности в производственном секторе, а также данные по производственным заказам в феврале.
Акции. Наиболее ликвидные бумаги по итогам прошедшей недели показали рост. Исключением стали акции Газпрома, скорректировавшиеся на символические 0,58% после недавнего бурного роста. Наилучшую динамику показали обыкновенные и привилегированные акции Ростелекома (+10,15 и +6,97% соответственно) в связи ожидаемым включением бумаг в расчет индекса MSCI c 1 июня, а также обыкновенные и привилегированные акции Сбербанка (+6,77 и +6,68% соответственно), где отыгрывается новость о начале программы выпуска депозитарных расписок (GDR) и новой стратегии дивидендной политики. Хорошую динамику продемонстрировали бумаги ВТБ (+5,20%), ГМК Норильского Никеля (+4,97%), Роснефти (+4,75%), Газпром нефти (+4,25%), а также обыкновенные и привилегированные акции Сургутнефтегаза (+5,31% и +3,46% соответственно).
Несколько слабее рынка выглядели акции Уралкалия (+3,15%), Северстали (+3,05%), Транснефти (ап) (2,72%) и ЛУКойла (1,70%).
Во втором-третьем эшелонах наибольший рост наблюдался в привилегированных акциях ЦентрТелекома (ап) (+20,64%), РАО ЭС Востока (+15,50%), СибирьТелекома (+13,48%), ВолгаТелекома (+13,38%) и Квадры (+13,24%). Акции телекомов выросли на фоне ожидаемой в начале апреля конвертацией МРК в акции «нового» Ростелекома.
Наибольшее снижение на значительных объемах наблюдалось в обыкновенных акциях Тучковского комбината строительных материалов (-15,60%), Красноярскэнергосбыта (-12,08%), Синергии (-9,56%) на фоне планов правительства РФ повысить акцизы на спирт в 4 раза к 2014 году, что приведет к существенному увеличению стоимости алкоголесодержащей продукции и вероятному «сужению» рынка. Снижение наблюдалось также в обыкновенных и привилегированных акциях Якутскэнерго (-5,08% и -7,53% соответственно), в обыкновенных акциях НКНХ (-5,56%).
Инвестиционные идеи. В нашем сегодняшнем обзоре мы расскажем об открытом акционерном обществе "Ашинский металлургический завод" ("АМЗ") – градообразующем предприятии города Аши Челябинской области, являющимся одним из лучших представителей отечественной черной металлургии.
На текущий момент на долю девяти крупнейших предприятий ("Северсталь", "Уральская сталь", "Магнитогорский МК", "Новолипецкий МК", "Западно-Сибирский МК", "Новокузнецкий МК", "Челябинский МК", "Нижнетагильский МК" и "Оскольский электрометаллургический комбинат") приходится чуть менее 90% производства металлопродукции в России. При этом "АМЗ", имеющий незначительные по сравнению с вышеперечисленными компаниями объемы производства и занимающее 13 место в общей доле производства стали в РФ, входит в четверку лидеров по производству горячекатаного стального проката, используемого в различных отраслях промышленности, в частности, в строительной, машиностроительной, нефтегазовой, трубной и энергетической отрасли.
Помимо производства проката и стали на "АМЗ" изготавливается холоднокатаная и быстрозакаленная лента, используемая в производстве самых разнообразных металлических изделий, а также магнитопроводы, являющиеся составной частью трансформаторов, генераторов, электродвигателей и других технических устройств, и различные товары народного потребления (кухонные и бытовые изделия из нержавеющей стали, садово-огородный инвентарь). Таким образом, завод представляет собой металлургический комплекс с полным производственным циклом, начиная с подготовки железорудного сырья и заканчивая глубокой переработкой черных металлов и выходом конкретной конкурентоспособной продукции.
Главной особенностью сбытовой политики "АМЗ" является то, что большая часть продукции (более 70%) реализуется внутри РФ, в частности, средним и мелким предприятиям Урала, Центрального и Северо-западного федеральных округов, Поволжья. Остальная часть продукции экспортируется в страны СНГ и дальнего зарубежья.
Структура собственности "АМЗ" официально не раскрывается, но по данным открытых источников СМИ, порядка 75% акций завода принадлежит его менеджменту во главе с генеральным директором Владимиром Евстратовым.
Что касается финансового состояния "АМЗ", то оно характеризуется устойчивым положением: приемлемым уровнем долговой нагрузки и значительным денежным потоком, генерируемым компанией. По итогам 9 месяцев 2010 года (в ближайшее время выйдут данные за 2010 год и за 1 кв. 2011 г.) выручка "АМЗ" выросла на 35% до 9 917 млн. руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, операционная прибыль увеличилась почти на 40% до 754 млн. руб., чистая прибыль составила 857 млн. руб. (рост 12,9%).
Планы руководства Ашинского металлургического завода амбициозны. В ближайшие годы компания планирует стать лидером в России по производству магнитопроводов и холоднокатаной ленты. Кроме того, завод намеревается войти в пятерку лучших производителей мира быстрозакаленной ленты и выйти в число мировых производителей листового проката.
Отрадно, что заявленные планы подкрепляются практическими действиями. Начиная с 2007 года, в ходе реализации первого этапа модернизации мощностей, было проинвестировано порядка $300 млн в сталелитейный комплекс завода, благодаря чему была увеличена его производственная мощность – до 1 млн тонн. жидкой стали в год. Уже в августе 2010 в эксплуатацию была запущена первая в СНГ электропечь с непрерывной загрузкой металлолома ДСП-120, которая позволит в будущем значительно увеличить возможности предприятия по выплавке стали, повысить эффективность и рентабельность производства, значительно сократить себестоимость производства, а также завоевать новые и сохранить занимаемые позиции на внешнем и внутреннем рынке черных металлов.
В 2011 году компания планирует начать второй этап модернизации, реализация которого позволит к середине 2014 года на 2/3 расширить прокатные мощности "АМЗ".
Мы оптимистично смотрим на будущее компании с учетом её дальнейших планов и намерений, начиная с текущего года, публиковать результаты деятельности по МСФО, что улучшит информационную открытость и повысит лояльность со стороны инвесторов.
Наша целевая цена по обыкновенным акциям "АМЗ" – $0,9 долл. Потенциал роста, исходя из текущих котировок, 62,45%.
Валюты и сырье.
Единая европейская валюта на прошедшей неделе торговалась в широком диапазоне (1,4060-1,4240) в паре с американской валютой. По итогам недели пара закрылась на уровне 1,4087, опустившись за неделю на 0,65%. Такой динамике способствовали понижение рейтингов Португалии агентством S&P сразу на две ступени - до "BBB" с "A-", сохранив его на пересмотре с "негативным" прогнозом. Кроме того, инвесторы остались несколько разочарованными слабыми результатами саммита лидеров Евросоюза, на котором был принят план поддержки евро «Евро плюс пакт», а также согласовано увеличение временного Европейского фонда финстабильности (ЕФФС) до 440 млрд евро.
Нефть марки Brent на прошлой неделе торговалась в достаточном узком диапазоне $114,50-$116.50 за баррель. Нестабильная ситуация на Ближнем Востоке и в Северной Африке по-прежнему сохраняет риски сокращения поставок нефти из этого региона. На прошлой неделе JPMorgan повысил прогноз стоимости нефти Brent на второй квартал 2011 года до $118 за баррель со $105 за баррель.
Золото на прошлой неделе установило очередной исторический рекорд, достигнув $1448,6 за одну тройскую унцию на фоне продолжающегося военного конфликта в Ливии, а также долгового кризиса в Еврозоне и непростой после землетрясения и цунами ситуации в Японии, повышающих спрос на драгметалл.